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处于中国互联网的，内容平台版图当中，小红书一直是那种，“另类存在”，其用户数量，比不上快手，月活跃程度，低于B站，然而在盈利能力方面，它达成呢惊人反转。

用户量不如B站，小红书利润居然是B站的55倍

近日，彭博社有报道展示，小红书到2025年时盈利预期达成了30亿美金。这表明，它在盈利规模方面或许会首次超过快手，快手利润为12.42亿美金。对于一家曾经十年之内多次被怀疑“用户价值不容易实现”的公司而言，这是一次完全的转变。

同时，最新的投资组合文件展示，小红书最近在一级市场的估值也抵达了310亿美金，相较于去年的170亿美金，急剧上涨将近80%，然而从股市给予内容平台的定价方面看，小红书依旧被低估了。

一、小红书为何被低估？

在互联网平台处于快速增长阶段之际，常常会把牺牲利润当作手段且予以实施，随之扩大用户规模，然而等到了稳定时期，平台盈利能力所具备的重要性会逐步加深逐步不断提升。市盈率成为衡量盈利能力的关键有效标准、重要指标。它乃是一家公司的市值和年度净利润之间形成的倍数关系，凭借如此得出的特殊值来反映投资人针对公司当年所抱有的估值预期数值。我们分别借助小红书、快手以及B站这几个平台所具有的动态市盈率，它们是依靠预估年度利润而将其确切具体精确计算得出的，以此来通过各项数值对比三家公司的挣钱实际真实能力。

仅鉴于动态市盈率而言，哪怕小红书于一级别市场的估值现已从一前一年的一百七十亿美金攀升至三百一十亿美金之作态，其相应持有的估值水准却的确还在极为大间距范畴之内低于当下现有的哔哩哔哩以及快手呈现之资的。以预估具备的净利润数量来框定为三十亿美金这一情形去计算得出，小红书所对应的那动态市盈率单单才有十.三三这样的倍数，但快手所呈现对应拥有态势却属于为十六这样较大数值九四呈显的，在计算为按照经调整净利润计算方面B站相应所承载市盈率业已高达一百九十四这样更大数值（此数值精确化为四十三这样数值五倍）的。

这种估值差异有的一方面缘故是，小红书眼下还没有上市。快手在港股上市，B站在美股上市，可因上市于二级市场从而有溢价，还有由持续交易来实现保证流通，虽说也许存在这样的情况，资本市场可能轻易便会放大那些积极或者消极情节之状况，但却能够及时把一家公司的盈利预期给体现出来。

而小红书依旧留存在一级市场，在欠缺流通的情形之下，小红书的价格没办法体现资本对小红书的实际定价，金沙江创投合伙人朱啸虎于今年被问到小红书估值变动的时候，表明：没有股东乐意售卖，这揭露了当下小红书投资人舍不得出售的状况，价格并未真实呈现市场预期。

另一方面，小红书于短短三年之内，盈利能力的变化极为迅速，先是在2023年约有5亿美金，此后到2024年接近10亿美金，接着到2025年预估达到30亿美金。不仅翻转了往昔长达10年不盈利的状况，还达成了利润增长的二次加速，可是在此期间，小红书的用户规模并未跟上利润增速。截止到2025年二季度，小红书的月活用户大概是3.5亿，这一数量不但少于B站的3.63亿，而且还不到快手的一半。由于利润急剧增长、用户数量停滞不前，这种错位情形成为市场看低小红书的又一缘由。

在外界所形成的印象里，小红书的价值源自“年轻、高线、女性化”这样的用户画像。然而实际情况是，盈利的根本缘由并非是用户群自身，而是广告加载效率所产生的变化。

知乎的具有高价值的用户，其它的内容平台一样是有的，伴随互联网流量抵达上限，大多用户的手机里都安装了超过一个的内容App，相关数据表明了，截止到到2024年10月，大概占比42.2%的小红书用户同时还是B站用户，大约占比32.8%的小红书用户同时也还是快手用户。

若把利润换算成单用户利润（APPU，也就是利润除以月活用户数），那差异会更显著，在2025年时，一个小红书用户所创造的利润，大概等同于2个快手用户、55个B站用户所创造的利润。并且在2024年，小红书单用户创造的利润微微低于快手。这表明仅仅一年时间里，小红书的单用户价值就在快速增长，已然远远超过同行。

当小红书出现从依托用户量来求取整体规模，进而转变为凭借广告效率去扩大价值范围这般的情况之时，其所做调整并非单纯解决能不能获取经济效益的问题，而是着重解决究竟能够赚取多少数额金钱这样精细程度更高的问题。

二、搜索成为第二增长曲线

就2024年营收结构而言，小红书的营收依旧是以广告作为主要部分，在用户数量不存在明显变动的背景状况下，能够对小红书盈利能力产生改变作用的是单用户广告加载效率，而这种效率的提升源自于每个用户搜索频次的增多。

和2022年相比较，小红书在2023年时，3C家电的搜索流量同比增长84% ，出行旅游的搜索流量同比增长242% ，教育的搜索流量同比增长173%。小红书COO柯南于2023年底的Will大会上进行透露，有三分之一的月活用户把打开小红书后最先做的事定为搜索。

2024年四季度，小红书的日均搜索量已近乎达到6亿次，与2023年年中时的3亿次相较，再次实现了翻倍。倘若将小红书的搜索次数以及日活予以合并考量，便会发觉，单个用户于小红书的搜索频次正呈快速上升态势。

每一回搜索，皆是一回广告加载时机。一财商学院，于2024年《新搜索时代》白皮书中有一项总结，那就是搜索流量，对于电商品牌而言具备重要意义，其指出与信息流广告不同，搜索属于距离决策最近之一步骤，广告的点击率以及转化率会比较高，会更高一些。

在2023年年底开展的，名为小红书Will大会的会议当中，小红书表明要借助搜索直达这种方式，去协助商家达成六大营销场景，其中呢，就涵盖了把搜索流量开放成环状，给到站外的电商平台的情况。

2025年618前夕，小红书紧接着最先跟淘宝官宣称作红猫计划，随后又和京东宣告了红京计划，近日更是把拼多多也纳入其中，达成了搜索流量到站外电商平台的全通路开放。在这样子的开放通路状况下，当用户于小红书搜索关键词，点开附带电商平台链接的帖子，接着跳转到电商平台处时，小红书便能依据站外访问或者站外成单来进行效果计费。

处于这个进程里，小红书既并非径直去开展电商交易，也绝非承担起库存量以及履约事务，而是将搜索流量转“售”回电商平台处，于链条当中饰演“卖水人”的那等角色。

更为深层次的逻辑是，由搜索引发的双边效应存在着。群邑智库表明，在2023年的时候，用户平均使用4.5个平台去进行搜索，相对于2022年而言，增长幅度为42%。在这之中，百度以及微信搜索的渗透率出现了下滑的情况，然而抖音、快手、小红书和知乎这些平台的渗透率都是处于增长态势的。

然而，就利润增速而言，好像唯有小红书能够留存住搜索需求，并且持续予以放大：较之于知乎的长文回答以及抖音的视频，小红书发帖的门槛是更低的。用户经由搜索寻觅到对自身有益的内容，留下转赞评；创作者获取流量数据增长，进而分享更多的内容。凭借这些内容，用户知悉了生活里更为细致的场景，由此激发了更多的搜索需求。

让搜索演变成不仅是广告入口，更成长为流量施行再生产的引擎的，是这类飞轮效应。从最终呈现的结果予以观察，小红书里的活跃创作者也伴随搜索引来的流量一块儿有所增长。在2024年8月这个时间段，和2023年同一时期来加以比较，小红书的月活创作者增长幅度达到了135%。

三、后记

从2016年到2020年，抖音靠着单列短视频信息流把整个互联网给改写了。在仅仅短短五年的时间里，字节跳动的营收从60亿元一下子飙升到了2400亿元，抖音App更是迅速成长为日活5亿的国民级应用软件。那个时候，几乎所有的平台都试着去再现抖音的流量契机，不管是内容方面、外卖方面还是社交App，通通在主页添加了单列短视频功能。

小红书曾跟随潮流，将视频置于一级入口，可是在今年8月，它悄悄撤下视频一级入口，又恢复了货架的一级入口，这起码表明了两点。

1.小红书不再寻求成为“下一个抖音”。

2.小红书确实挣到钱了。

小红书当中，真正实现“获得收益”状况的，并非那被称作高价值的用户群体，而是搜索行为。搜索这一现象，为用户生成内容在达成规模化之后所衍生出的自然成果，同时也是小红书区别于另类其他网络平台最为显著的差异所在。并且，借助搜索所催生产生的广告盈利，可以使得小红书身处电子商务范畴之内持续开展尝试探索新的路径，进行失误纠正。

有了盈利自觉的小红书，微信、抖音以及支付宝，都开始于 app 里增添短图文样式，然而，好像在短时间之内都难以重新营造小红书的双边效应，恰似往昔各个平台难以再次呈现微信与抖音那般如此这般。